Épisode 71 — La copule gaussienne : comment Wall Street a modélisé le risque de crédit

Épisode de Comprendre la Finance par Yanick Beaujour · 22 octobre 2026 · 10 min

🎙 La copule gaussienne : comment Wall Street a modélisé le risque de crédit

CDS, CDO et modèles mathématiques : les rouages d’une finance qui pensait pouvoir mesurer le risque.

Les CDS permettent de transférer le risque de défaut d’un emprunteur. Les CDO regroupent des créances et répartissent les pertes potentielles entre différentes catégories d’investisseurs. Pour valoriser ces produits complexes, les marchés financiers se sont notamment appuyés sur la copule gaussienne, une méthode mathématique destinée à modéliser les liens entre plusieurs risques de défaut.

Mais évaluer séparément les risques ne suffit pas à comprendre ce qui se produit lorsqu’ils se matérialisent simultanément.

Dans cet épisode de Comprendre la Finance, nous revenons sur le fonctionnement des CDS et des CDO, l’utilisation de la copule gaussienne et les limites des modèles mises en lumière par la crise financière de 2008. Une plongée dans les mécanismes mathématiques et financiers qui ont façonné le marché du crédit, et dans l’écart parfois considérable entre un risque calculé et un risque réellement maîtrisé.

Pour aller plus loin :

David X. Li, « On Default Correlation: A Copula Function Approach », The Journal of Fixed Income, vol. 9, n° 4, mars 2000, p. 43–54.

Comprendre la Finance — La finance et l’économie, avec lucidité.

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