🇫🇷 𝐋’𝐢𝐦𝐩𝐨𝐬𝐬𝐢𝐛𝐥𝐞 𝐫𝐞́𝐟𝐨𝐫𝐦𝐞

Épisode de L’essentiel Macro, par Christopher Dembik par Pictet Asset Management · 12 octobre 2026 · 3 min

L’économiste américain Paul Krugman estime que la défiance des investisseurs étrangers à l’égard de la France s’explique notamment par notre incapacité à réformer les retraites.

𝐋𝐞 𝐬𝐲𝐬𝐭𝐞̀𝐦𝐞 𝐟𝐫𝐚𝐧𝐜̧𝐚𝐢𝐬 𝐞𝐬𝐭 𝐚̀ 𝐛𝐨𝐮𝐭 𝐝𝐞 𝐬𝐨𝐮𝐟𝐟𝐥𝐞 : 44 % du PIB en prélèvements obligatoires, 5 % de déficit public, 800 000 euros à trouver chaque minute pour financer les retraites et une croissance potentielle limitée à 0,5 %.

Sans réforme, il ne s’effondrera pas du jour au lendemain, mais à partir de 2030-2035, les pensions pourraient fortement diminuer, avec un risque d’appauvrissement marqué pour ceux que l’on croit aujourd’hui « protégés ».

𝐋𝐞𝐬 𝐥𝐞𝐯𝐢𝐞𝐫𝐬 𝐬𝐨𝐧𝐭 𝐜𝐨𝐧𝐧𝐮𝐬 : travailler plus, miser sur l’immigration et les gains de productivité liés à l’IA et ouvrir un débat apaisé sur l’introduction d’une part de capitalisation. Ce qui existe déjà pour certains élus reste un tabou pour le reste de la population : un paradoxe qui nourrit l’immobilisme. Pendant ce temps, un autre risque se cristallise : celui de taux d’emprunt durablement plus élevés que chez nos voisins, qui ont déjà consenti des efforts budgétaires.

La France ne fera probablement pas faillite, et une vraie crise obligataire paraît peu probable tant que la BCE veille. Mais un coût de la dette durablement plus lourd réduirait la marge de manœuvre du prochain gouvernement, quelle que soit sa couleur : refinancer la dette et payer les intérêts passerait avant la défense, la transition énergétique, l’éducation ou des baisses d’impôts.

👉 À suivre également dans l’édition de cette semaine : les tensions sur les taux longs et la baisse des réserves stratégiques de pétrole aux États-Unis.

À retrouver dans l’hashtag#EssentielMacro par Christopher DEMBIK, Senior Investment Adviser, Pictet Asset Management 🔗 https://lnkd.in/emVzSTfP

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Podcast enregistré le 09/10/2026.

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À propos du podcast

Quelques minutes pour comprendre, chaque semaine, l'évolution des marchés financiers et la macro-économie, C'est L'essentiel Macro, avec Christopher Dembik, Conseiller en Stratégie d’Investissement chez Pictet Asset Management

L’essentiel Macro, par Christopher Dembik

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