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Épisode de What DAF'ck par Widoowin Cross Asset Solutions · 21 novembre 2025 · 5 min

Cette semaine, le marché de l’emploi américain envoie des signaux contrastés, tandis que les résultats de Nvidia n’apaisent pas les craintes autour de l’IA. De son côté, le Japon cherche un nouveau souffle économique face à un ralentissement de l’activité.

🇺🇸 États-Unis

Aux États-Unis, le marché du travail est nuancé en septembre, avec un taux de chômage en hausse à 4,40% et des créations d’emplois deux fois supérieures aux attentes. Ces données seront les dernières dont disposera la Réserve fédérale avant sa réunion de décembre, en l’absence de publication en octobre et avec un rapport de novembre attendu seulement le 16 décembre, soit 6 jours après. L’absence de nouvelles données au cours des prochaines semaines devrait inciter la Fed à maintenir ses taux directeurs inchangés, alors qu’en septembre, les perspectives semblaient encore orientées vers un assouplissement.

Parallèlement, Nvidia publie des résultats stratosphériques au troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 57 milliards de dollars, en hausse de 62 % sur un an. Toutefois, ces performances ne suffisent pas encore à dissiper les craintes d’une bulle spéculative, alors que le VIX est remonté à 28%, traduisant un niveau d’incertitude toujours élevé sur les marchés. Malgré une forte demande pour ses processeurs et des perspectives solides pour le dernier trimestre, la méfiance des investisseurs reste bien présente.

🇪🇺 Europe

De l’autre côté de l’Atlantique, l’activité économique est stable, avec une croissance du PIB maintenue à 0,20% au troisième trimestre et une inflation annuelle à 2,10% en octobre. Cet équilibre offre un répit à la Banque centrale européenne, et les marchés s’attendent désormais à une attitude plus prudente lors des prochaines réunions. Dans le même temps, la Commission européenne anticipe une croissance économique modérée mais résiliente sur les trois prochaines années, malgré un contexte international marqué par des tensions commerciales et géopolitiques.

Du côté du Royaume-Uni, le taux d’inflation annuel se contracte à 3,60% en octobre, un niveau encore élevé mais qui marque un début d’amélioration pour une économie tiraillée entre tension sur les prix et croissance atone.

🇨🇳🇯🇵 Asie

Du côté asiatique, la Banque populaire de Chine a maintenu son taux préférentiel de prêt à un niveau historiquement bas de 3%. Dans un contexte de ralentissement de l’activité, Pékin pourrait poursuivre cette orientation et même assouplir davantage sa politique monétaire pour soutenir l’économie.

Au Japon, les rendements obligataires à vingt ans atteignent désormais 2,85%, un niveau inédit depuis 1999. Après trois décennies de taux proches de zéro, qui avaient poussé les fonds de pension, les assureurs et les banques à investir massivement à l’étranger, le retour du rendement commence à inverser cette dynamique. Alors que Washington émet une dette à des niveaux records, la perte potentielle de l’un de ses principaux acheteurs d’obligations pourrait compliquer le financement de la dette américaine à long terme. Pour le Japon, dont l’endettement public représente près de 260% du PIB, la hausse des taux finira mécaniquement par dégrader sa situation budgétaire.

Par ailleurs, l’économie japonaise peine à renouer avec la croissance au troisième trimestre, avec un PIB en recul de 0,40%. Pour y faire face, la Première ministre a dévoilé un plan de relance de plus de 100 milliards de dollars destiné à soutenir l’activité. Toutefois, cette mesure pourrait raviver les tensions sur les prix, alors que l’inflation atteint déjà 2,90%. La banque centrale pourrait donc être amenée à durcir sa politique monétaire dès la réunion de décembre.

🛢️ Matières premières

Du côté des matières premières, la surabondance de pétrole aux Etats-Unis couplée à la hausse de l’offre de l’OPEP exerce une pression baissière sur les prix du baril, une tendance qui devrait se poursuivre en fin d’année.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia

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À propos du podcast

Bienvenue dans "What DAF’ck”, le rendez-vous hebdo pour celles et ceux qui veulent comprendre ce qui secoue l’économie mondiale et agite les marchés financiers. Animé par l’équipe de Widoowin Cross Asset Solutions , ce podcast économique vous livre chaque vendredi une lecture claire, aiguisée et…

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